摩根大通认为，尽管市场存在围绕人工智能叙事的噪音，但流动性紧张才是驱动股市下跌的核心因素，杠杆基金获取现金的能力受限导致持仓平仓压力加剧。目前市场已达到这样的指数水平：如果出现进一步下跌，“机械性”抛售将推动市场再跌一档。在当前环境下，密切关注技术支撑位和触发点将非常重要。

 

　　隔夜美股跌破关键支撑位，标普500指数跌破6725点关键支撑，与纳指双双失守50日均线，道指则经历了自4月以来的最差三日表现。

 

　　摩根大通宏观期货和期权销售交易员Marissa Gitler最新指出，回购市场压力是本月股市逆转的主要原因。尽管市场存在围绕人工智能叙事的噪音，但流动性紧张才是驱动股市下跌的核心因素，杠杆基金获取现金的能力受限导致持仓平仓压力加剧。

 

　　美国政府重新开放被视为缓解回购市场压力的关键转折点。由于政府关门、财政部一般账户（TGA）增加以及量化紧缩（QT）的综合作用，美国财政部此前大量吸收资本，导致系统内现金可及性恶化。政府重启虽无法完全解决问题，但将有助于释放流动性压力。

 

　　市场技术面仍处于关键时刻。摩根大通的战术定位监测指标显示，市场尚未触及具有吸引力的“买入”设置条件，且正接近可能触发系统性交易者抛售的指数水平，技术支撑位的表现将至关重要。

 

　　回购市场紧张冲击股市

 

　　Gitler在分析中强调，当担保隔夜融资利率（SOFR）承压时，杠杆基金的风险承担能力会下降。在11月12日纽约联储会议上讨论的概念显示，在当前压力期间，私营部门回购利率升至超额准备金利率（IORB）之上。这表明银行系统中的准备金供应低于近期的总需求，使得准备金竞争更加激烈。