在周二发表的一次演讲以及所附的一篇随文论述中，达拉斯联储主席洛根提议，将美联储的基准联邦基金利率(自 20 世纪 80 年代以来，这是美联储用于调控国家经济的主要手段)替换为一种更为广泛使用的市场指标。

 

市场参与者认为早就该就此展开的辩论。美国银行利率策略主管马克·卡巴纳表示：“我们一直主张美联储应将政策目标从联邦基金利率转向回购利率，这是朝着正确方向迈出的一步。为什么洛根要这么做呢?因为目前没人对此采取任何行动。她需要推动此事。她通过这次演讲已经做到了这一点。”

 

关键在于央行是否将基准利率与一个足够重要的市场相挂钩，该市场能够反映整个金融系统内短期资金需求的涨跌情况。联邦基金市场曾经是银行之间进行隔夜借贷的场所，但如今这个市场已大幅萎缩。在过去 15 年里，它已被回购协议市场所取代，后者也是一种短期借贷形式。

 

该市场面向更多类型的金融参与者开放，并提供更具吸引力的利率。这意味着放弃联邦基金利率将使美联储能够在更稳定和成熟的市场中运作，从而可能提高货币政策的效果。

 

洛根周四在里士满联储的一次活动的准备发言中表示：“联邦公开市场委员会(即美联储的决策机构)现在应该着手准备设定一个不同的短期利率目标了。”

 

洛根认为，联邦基金利率目标已经过时，而且那些不常用的银行间市场与隔夜货币市场之间的联系十分脆弱，可能会突然中断。她表示，更新美联储实施货币政策的机制将是实现高效且有效中央银行职能的一部分。

 

先发制人

 

多年来，市场参与者一直呼吁美联储放弃联邦基金利率，转而采用其他基准利率。美联储官员过去也曾考虑过这样做，包括在 2018 年对其货币政策实施工具进行审查时。洛根指出，进行此类改变的最佳时机是在市场稳定的时候。

 

洛根说：“有人可能会说，鉴于目前一切正常，无需采取行动。但如果联邦基金利率与其他货币市场之间的传导机制一旦出现中断，我们就需要迅速找到一个新的参照指标。而且我认为在时间压力下做出重要决策并非促进强劲经济和金融体系的最佳方式。”